V posledních týdnech se na dluhopisových trzích rozvířil silný trend známý jako medvědí strmost. Bear strmější nastává, když dlouhodobé výnosy, jako jsou výnosy z 10letých dluhopisů, rostou agresivněji, což způsobuje strmější sklon výnosové křivky. Je užitečné si tyto 10leté výnosy představit jako kontinuum očekávaných úrokových sazeb Federálního rezervního systému pro nadcházející desetiletí, upravených na současnou hodnotu. Historie ukazuje, že když tento trend zesílí bez zásahu, má potenciál způsobit zmatek jak na akciových trzích, tak v širší ekonomice. V posledních měsících tento nárůst medvěda nabral na síle, což naznačuje, že trhy začínají důvěřovat schopnosti ekonomiky unést dlouhodobě vyšší sazby. Když se však stmelení medvěda shoduje s ekonomikou vykazující známky slabosti, znamená to nebezpečí. Trh tento vzorec zaznamenal již dříve v letech 2000, 2007 a 2018, které byly všechny následovány významnými ekonomickými nebo tržními poklesy. Zvláště znepokojující je však dnešní kontext. Na rozdíl od roku 2018, kdy inflace dosahovala mírných 2 %, což Fedu umožnilo dostatečnou flexibilitu, naše současné prostředí s vysokou inflací výrazně omezuje reagující opatření Fedu. Pokud je historie nějakým vodítkem, zostření medvědů, které se shoduje se známkami ekonomické slabosti, může předznamenat pokles akciového trhu. Obchodníci by mohli zvážit shortování širokých akciových indexů nebo sektorů, které by mohly být v období poklesu zvláště zranitelné.
Z technického hlediska se druhá Elliotova vlna na obrázku výše zatím odehrála s rallye na 27.5 tisíc dolarů. Trh však stále čeká na klíčový výprodej Wave 3, který by měl překonat místní minima, aby se zachoval současný trend analýzy vln. Tato hypotéza by pravděpodobně byla neplatná, pokud by hodnota překonala předchozí maxima 32 tisíc dolarů. Potenciální pohánějící katalyzátor Bitcoin je dalším vzestupem by mohlo být zelené osvětlení spotového ETF, i když trh v současné době čeká na další vyjasnění této záležitosti.
Kombinované signály z dluhopisových i akciových trhů podtrhují složitý tanec mezi ekonomickou důvěrou a potenciálními zranitelnostmi. Historické vzorce nabízejí poučení, ale každý ekonomický kontext je jedinečný. Se současnou vysokou inflací a hrozícím výprodejem bitcoinů Wave 3 bude pro zvládání potenciálních budoucích výzev rozhodující proaktivní a informovaný přístup.
Podívejte se na graf na TradingView zde.